宏观经济指导投资如何能够赚到钱,最关键的是预期差。2018年11月年度策略报告《冬尽春归,否极泰来》中,我们提出了A股可能因外生流动性宽松带来的价值重估逻辑,美元转弱会导致资本回流中国带来A股较大行情。在我们的框架中,最核心的是美元的周期化运行及中美大国之间的比差逻辑和比好逻辑。美元周期是我们团队观察资本流动及大类资产配置的关键因素之一。

三是去杠杆转向稳杠杆。在防风险一节,报告强调“打好防范化解重大金融风险攻坚战”,删去了三季度“处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系,守住不发生系统性金融风险底线”的表述,“去杠杆”的提法也变为“稳定宏观杠杆率”,这意味着去杠杆正式转向稳杠杆,1月份社融和信贷的明显回暖即与此有关。李锋